Analiza finansowa
Je�li analiza finansowa i analiza ekonomiczna le�y w
sferze Pa�stwa zainteresowa� zapraszam dalej.
Je�li poszukujecie Pa�stwo
profesjonalnego narz�dzia w postaci
programu tworz�cego analiz� finansow� po
polsku i angielsku prosz� klikn�� link:
Postaw� analizy finansowej przedsi�biorstwa s�:
· Bilans,
· Rachunek Zysk�w i Strat,
· Rachunek Przep�yw�w Pieni�nych (Cashflow) wykonywany metod�
po�redni� lub bezpo�redni�,
· Zestawienie Zmian w Kapita�ach W�asnych,
· Informacja Dodatkowa
W oparciu o dane zawarte w sprawozdaniu finansowym najcz�ciej przeprowadza
si�:
– ocen� struktury maj�tkowo-kapita�owej przedsi�biorstwa,
– ocen� kondycji finansowej przedsi�biorstwa.
Ocena struktury maj�tkowo-kapita�owej to wst�p do analizy finansowej i
opiera si� na Dantych zawartych w Bilansie oraz Zestawieniu Zmian w
Kapita�ach W�asnych. Obejmuje ona badanie struktury maj�tku (aktyw�w),
struktury kapita�owej (pasyw�w) oraz badanie relacji zachodz�cych mi�dzy
struktur� maj�tku i struktur� kapita�u.
Ocen� tak� mo�na te� nazwa� jako analiz� pionow� bilansu[1].
Mo�e by� ona prowadzona w uj�ciu statystycznym i dynamicznym przy
zastosowaniu wska�nik�w struktury i wska�nik�w dynamiki. Kolejny aspekt
nazywany analiz� poziom� bilansu[2]
uwzgl�dnia wsp�zale�no�ci mi�dzy maj�tkiem i �r�d�ami jego finansowania i
odzwierciedla warunki r�wnowagi ekonomiczno-finansowej przedsi�biorstwa.
Do analizy finansowej, obok Bilansu wymagany jest r�wnie� Rachunek Zysk�w i
Strat cz�sto okre�lany mianem rachunku wynik�w.
Kluczowym przedmiotem analizy finansowej przedsi�biorstwa jest jego
zyskowno��, a tak�e zdolno�� do wywi�zywania si� z zobowi�za� finansowych
kr�tko b�d� d�ugoterminowych. Przedmiotem oceny jest ponadto sprawno�� i
efektywno�� zarz�dzania przedsi�biorstwem przy zastosowaniu r�norodnych
wska�nik�w.
Ocena zdolno�ci kredytowej – zdolno�� p�atnicza przedsi�biorstwa.
Zdolno�� p�atnicz� posiadaj� przedsi�biorstwa, kt�rych efektywno��
gospodarowania oraz stan maj�tkowy zapewniaj� wyp�acalno��. Efektywno��
finansowa dzia�alno�ci gospodarczej powinna zapewni� prawid�ow� dzia�alno��
eksploatacyjn�, a stan maj�tkowy powinien reprezentowa� taki stopie�
p�ynno�ci sk�adnik�w maj�tkowych, aby mog�y by� one w razie potrzeby
zamienione bez straty na pieni�dz.
ANALIZA WSKA�NIKOWA
Analiza wska�nikowa jednostki stanowi rozwini�cie wst�pnej analizy
podstawowych dokument�w finansowych[3]
i oparta jest na badaniach wzajemnych relacji zachodz�cych pomi�dzy
poszczeg�lnymi elementami bilansu oraz rachunku zysk�w i strat.
Zalecana jest z wielu powod�w, a przede wszystkim dlatego, �e:
– charakteryzuje r�ne aspekty dzia�alno�ci gospodarczej przedsi�biorstwa i
umo�liwia osobie z zewn�trz ocen� kondycji finansowej,
– celowo dobrany zestaw wska�nik�w umo�liwia badanie trend�w i progresji na
przestrzeni co najmniej kilku lat,
– stwarza szans� por�wna� z przeci�tnymi wska�nikami dla bran�y, grupy
przedsi�biorstw, podobnych przedsi�biorstw, a tak�e ze wska�nikami
konkurent�w w okre�lonym momencie,
– wskazuje sposoby, mo�liwo�ci i niezb�dne usprawnienia – jest to konieczne,
je�li organizacja jest zarz�dzana mniej efektywnie ni� konkurencyjne firmy,
– mo�e wyja�ni� spadek zysku i potencjalne mo�liwo�ci jego wzrostu.
Analiza wska�nikowa sprowadza si�, na dobr� spraw� do obliczania
odpowiednich wska�nik�w finansowych i ich por�wnywania do jakiego� punktu
odniesienia: czy to w przekroju bran�owym, czy te� warto�ci og�lnie
przyj�tych i podanych w wielu �r�d�ach jako w�a�ciwe. Do ich obliczania
wymagane s� informacje zawarte we wszystkich sk�adnikach sprawozdania
finansowego jednostki. Bardzo cz�sto, w analizie finansowej oblicza si�
tylko cz�� wska�nik�w kluczowych, do kt�rych wykorzystuje si� tylko dane z
rachunku wynik�w i Bilansu.
W przekroju sektorowym najlepiej jest por�wna� wska�niki danej firmy: albo
ze wska�nikami uzyskanymi przez podobn� firm�, albo ze wska�nikami �rednimi
dla danej bran�y lub te� uzyskanymi przez firmy stanowi�ce reprezentatywn�
pr�bk� bran�y. Dla analityka finansowego istotne jest przede wszystkim
poznanie wielko�ci odchyle� mi�dzy wska�nikami dla danej firmy a ich
�rednimi odpowiednikami dla ca�ej bran�y, b�d� dla reprezentatywnej pr�bki.
Znaczne odchylenia mi�dzy rozpatrywanymi wska�nikami musz� prowadzi� do
zastanowienia si� czy prowadzona w firmie polityka finansowa jest
prawid�owa.
Inny spos�b analizy wska�nikowej, sprowadza si� do oceny kszta�towania si�
rozpatrywanych wska�nik�w danego przedsi�biorstwa w d�u�szym okresie. Moim
zdaniem metoda ta jest najbardziej w�a�ciwa i najbardziej przyporz�dkowana
do specyfiki badanej jednostki. Ograniczeniem tej metody jest czas
dzia�ania, gdy� nie mo�na jej zastosowa� je�li firma funkcjonuje na rynku, w
danej bran�y i przy por�wnywalnym poziomie dzia�alno�ci, kr�cej ni� 3 – 4
lata. Dla firm posiadaj�cych d�ug� tradycj� zastosowanie tej metody jest
bardzo wskazane.
Klasyfikacja wska�nik�w s�u��cych do analizy sytuacji finansowej firmy:
· wska�niki p�ynno�ci,
· wska�niki zad�u�enia (zarz�dzania d�ugiem),
· wska�niki efektywno�ci (obrotowo�ci),
· wska�niki rentowno�ci (zyskowno�ci),
· wska�niki warto�ci rynkowej.
W literaturze mo�na spotka� ogromn� ilo�� wzor�w na wska�niki i bardzo
cz�sto podawana jest ich oczekiwana warto��. Osobi�cie jestem przeciwnikiem
podawania jakichkolwiek warto�ci i najcz�ciej w analizach finansowych
sporz�dzanych na potrzeby profesjonalist�w nie podaj� takich warto�ci. Nie
jestem w swoich pogl�dach odosobniony. Podobne zdanie posiada wielu
naukowc�w z dziedziny finans�w przedsi�biorstw. Jako przyk�ad podaj� zdanie
D. Davies na temat wska�nika p�ynno�ci finansowej. Zdecydowanie negatywnie
ocenia on g�rn� norm� 2,0, stanowi�c� granic� bezpiecze�stwa finansowego
firmy, czyli granic�, kt�ra zapewnia zachowanie r�wnowagi finansowej firmy.
Twierdzi on, �e w poszczeg�lnych bran�ach, firmy maj� r�ny poziom �rodk�w
obrotowych i zapotrzebowanie na te �rodki zmienia si� pod wp�ywem m.in.
specyfiki bran�y.[4]
Jednocze�nie zdaj� sobie spraw�, �e analizy finansowe czytaj� nie tylko
specjali�ci z tej dziedziny i rozumiem, �e nie ka�dy musi zna� warto�ci
kluczowe dla wska�nik�w, st�d cz�sto sporz�dzam r�wnie� analizy z podaniem
oczekiwanych warto�ci. Moim zdaniem nie jest to b��dem, je�li poinformuje
si� czytelnika, �e s� to jedynie warto�ci orientacyjne i w �adnym wypadku
nie musz� by� zbli�one do obliczonych. Postanowi�em w tym miejscu nie
opisywa� szczeg�owo sposobu analizy finansowej, gdy� zrobi�em to ju�
wcze�niej na stronie:
http://www.finansowe.biz/Identyfikacja.pdf, gdzie serdecznie zapraszam
zainteresowanych. Na podanej stronie poda�em te� przyk�ady modeli szybkiego
ostrzegania przed upad�o�ci�, kt�rych najbardziej znany jest model Altmana.
Cho� posiadam ogromny szacunek do bada� prof. Altmana, z przykro�ci� musz�
stwierdzi�, �e jego model stworzony dla ameryka�skiej gospodarki w latach
60, dla dzisiejszej gospodarki polskiej podaje wyniki, na kt�rych w �adnym
wypadku nie polecam si� opiera�, gdy� mog� wprowadzi� w b��d. Jest wielu
analityk�w uznaj�cych badanie za pomoc� Modelu Altmana, jednak bez trudu
mo�na udowodni�, �e otrzymane wyniki bada� przedsi�biorstwa za pomoc� tego
modelu s� cz�sto zupe�nie przypadkowe. Spowodowane jest to inn� specyfik�
polskiej gospodarki, oraz faktem, �e model ten ma ju� ponad 40 lat. Cho�
podkre�lam, �e prof. Altman by� prekursorem tego typu bada� i ju� cho�by z
tego powodu nale�y mu si� ogromny szacunek. Prawdopodobnie r�wnie� z faktu,
�e model ten by� pierwszym modelem szybkiego ostrzegania, wynika jego
popularno�� do dnia dzisiejszego. Na u�ytek bada� polskich przedsi�biorstw
polecam modele dostosowane do polskiej gospodarki. Mo�na je r�wnie� znale��
na wcze�niej podanej stronie.
MODEL DU PONTA
Ten szczeg�lny przypadek analizy wska�nikowej jest przydatny w pokazaniu,
jak stopa zysku i rotacja aktyw�w wsp�dzia�aj� w kszta�towaniu wska�nika
rentowno�ci maj�tku i jak, z kolei, stopa rentowno�ci maj�tku wraz z
polityk� d�ugu wp�ywa na kszta�towanie si� wska�nika rentowno�ci kapita�u
w�asnego.
Model ten ��czy ze sob� elementy analizy finansowej, wskazuj�c na
wyst�puj�ce zale�no�ci pomi�dzy okre�lon� aktywno�ci� przedsi�biorstwa i
obrazuj�cymi j� wska�nikami.
Informuje on o efektywno�ci dzia�a� przedsi�biorstwa w poszczeg�lnych
sferach. Mo�na przedstawi� w uproszczeniu w postaci nast�puj�cej formu�y:
(Zysk netto / Sprzeda�) x Sprzeda� netto / Aktywa og�em) x
(Aktywa og�em / kapita� w�asny) = (Zysk netto / Kapita� w�asny)
lub:
ROE = (Wska�nik rentowno�ci sprzeda�y netto) X (Wska�nik rotacji aktyw�w
og�em) X (Mno�nik kapita�u w�asnego)
lub:
ROE = (Stopa zwrotu kapita�u) X ( Wska�nik rentowno�ci aktyw�w (ROA) ) X
(Mno�nik kapita�u w�asnego)
D�wignia operacyjna:
Wyra�a u�ycie sta�ych koszt�w operacyjnych przez przedsi�biorstwo, w
kr�tkim okresie czasu, gdy� w d�ugim okresie wszystkie koszty s� zmienne. Ze
sta�o�ci� tej cz�ci koszt�w funkcjonowania przedsi�biorstwa zwi�zane jest
istnienie progu rentowno�ci.
Wyst�puje wtedy, gdy zmianom w przychodach ze sprzeda�y towarzysz� wi�ksze
zmiany w zysku operacyjnym przed sp�at� odsetek i opodatkowaniem (EBIT).
D�wignia dotyczy struktury maj�tki (aktyw�w) i jego wykorzystania. Wzrost
wykorzystania posiadanych zdolno�ci produkcyjnych powoduje tzw. wzgl�dna
obni�k� koszt�w sta�ych, co daje wi�cej ni� proporcjonaln� zmian� zysku
operacyjnego (EBIT). Jest to efekt d�wigni operacyjnej.
Stopie� d�wigni operacyjnej (DOL)[5]:
DOL = MC /EBIT
(sprzeda� – koszty zmienne) / ( sprzeda� – koszty zmienne – koszty sta�e =
MC / EBIT
gdzie:
MC = mar�a brutto
EBIT = zysk operacyjny przed sp�at� odsetek i opodatkowaniem.
D�wignia finansowa (DFL):
Wyst�puje w�wczas, gdy przedsi�biorstwo wykorzystuje kapita� obcy, kt�ry
wymaga p�acenia odsetek. Znajduje ona szczeg�lne zastosowanie w zarz�dzaniu
struktur� kapita�u firmy. Wskazuje na efekty dochodowe zwi�zane ze zmiana
rentowno�ci kapita�u w�asnego, kt�re uzyskano dzi�ki zmianie struktury
kapita�u polegaj�cej na wykorzystaniu kapita�u obcego.
DFL = EBIT / EBT
(sprzeda� – koszty zmienne – koszty sta�e) / (sprzeda� – koszty zmienne –
koszty sta�e – odsetki) = EBIT / EBT
gdzie:
EBT = zysk brutto
EBIT = zysk operacyjny przed sp�at� odsetek i opodatkowaniem.
Efekt d�wigni finansowej wzrasta, wraz ze wzrostem sta�ych koszt�w
finansowych. Im stopie� d�wigni jest bli�szy jedno�ci, tym mniejsze jest
ryzyko finansowania dzia�alno�ci przedsi�biorstwa.
D�wignia ��czna (DCL):
Jest to iloczyn d�wigni operacyjnej i dzwigni finansowej. Stopie� d�wigni
obliczamy na podstawie formu�y:
DCL = DOL x DFL
gdzie:
DOL = stopie� dzwigni operacyjnej,
DFL = stopie� dzwigni finansowej.
Bior�c pod uwag� r�ne sposoby ujmowania d�wigni operacyjnej i finansowej,
wykorzystane mog� by� r�ne formu�y zapisu d�wigni ��cznej.
D�wignia operacyjna zwi�zana jest ze struktur� maj�tku i jego wykorzystaniem
w istniej�cych warunkach dzia�ania przedsi�biorstwa.
Ocena pozycji rynkowej mo�e by� dokonywana z punkt�w widzenia:oceny
finansowej,oceny �r�de� informacji,przysz�ych przedsi�wzi��
inwestycyjnych,oceny zdolno�ci p�atniczej.
Podstawowym celem jest przedstawienie przysz�ego, tera�niejszego i
przysz�ego obrazu przedsi�biorstwa z okre�leniem najistotniejszego aspektu
jego rozwoju.
Kluczowym przedmiotem oceny sytuacji rynkowej przedsi�biorstwa jest jego
zyskowno�� bie��ca i perspektywiczna, zwi�zana z wyp�at� dywidendy i ruchem
w g�r� kursu akcji przy zdolno�ci do wywi�zywania si� z zobowi�za�
finansowych zar�wno kr�tko, jak i d�ugoterminowych. W ograniczonych
przypadkach, dla sp�ek gie�dowych, ocena koncentruje si� na analizie
wy��cznie poziomu tych zjawisk.
Wyst�puj� trzy niezale�ne p�aszczyzny oceny:
a) zysk osi�gany przez sp�k�,
b) aktualna cena rynkowa akcji,
c) dywidenda p�acona akcjonariuszom.
Oceny sp�ki gie�dowej dokonuje si� por�wnuj�c wska�niki; ceny akcji do
zysku na jedn� akcj�, ceny jednej akcji do warto�ci ksi�gowej, ceny akcji do
zysku powi�kszonego o amortyzacj�, dywidendow� stop� zwrotu.
PR�G RENTOWNO�CI
Analiza wi�kszo�ci projekt�w inwestycyjnych wskazuje, i� s� one je�eli
wielko�� produkcji zbli�a si� do poziomu mocy produkcyjnych – gdy zdolno�ci
produkcyjne s� prawie ca�kowicie wykorzystane.
Do oceny momentu, w kt�rym projekt inwestycyjny zacznie przynosi� zysk s�u�y
m.in. analiza progu rentowno�ci. Jest to technika analityczna pozwalaj�ca
zbada� zwi�zki mi�dzy kosztami i przychodami dla r�nych poziom�w
wykorzystania mocy produkcyjnych. Natomiast ,dok�adnie rzecz ujmuj�c, przez
pr�g rentowno�ci rozumie si� tak� ilo�� produkcji, dla kt�rej ca�kowite
przychody z jej sprzeda�y s� r�wne ca�kowitym kosztom, a wi�c jest to
wolumen produkcji, kt�ry nie b�dzie powodowa� dalszych strat w dzia�alno�ci.
Analiza progu rentowno�ci oparta jest na rachunku koszt�w, kt�ry dzieli
je na koszty wzrastaj�ce wraz z wolumenem produkcji i sprzeda�y (koszty
zmienne) oraz koszty, kt�re s� w kr�tkim okresie niezale�ne od rozmiar�w
produkcji i sprzeda�y (koszty sta�e).
[1] M. Wypych, Finanse przedsi�biorstwa z elementami
zarz�dzania i analizy, ABSOLWENT, ��d� 1997, str. 176, 183.[2]
tam�e[3]
W. D�bski, Zarz�dzanie Finansami, Tom I, CIM Warszawa
1997, roz. 2.2[4]
D. Davies, Sztuka zarz�dzania finansami, PWN – McGraw-Hill, Warszawa –
Londyn 1993, s. 42-50.[5]
M. Wypych, Finanse przedsi�biorstwa, Absolwent, ��d� 1997, str. 214
|
Analiza finansowa |
|||
| miejsce na dodatkowe linki, skrypty daty, imienin, itp -szer.760 px wys.30px |
|||
|
szeroko�� strony: 760 px kodowanie: charset=iso-8859-2 grafika: format png; 56,2 KB po |
|||
| stopka | |||
Strona G��wna |
|
Powitanie |
|
Analiza finansowa |
|
uslugi |
|
kontakt |
|
Do pobrania |
|
Publikacje |
|
Praca |